国防军工职业深度研讨：生长中心-军工电子：下流产能开释叠加国产代替加速有源器材类接连高增加趋势

来源：ub8优游登录官方网站    发布时间：2024-01-23 18:09:06

  军工电子作为工业链上游，成绩开释节奏靠前，2020H2开端下流需求大幅度的进步，军工电子板块2020、2021年已完成接连两年高增速，22Q1板块成绩增速出现下滑咱们咱们都以为原因是部分下流新产能未充沛开释影响了上游元器材厂商交给节奏，存货及合同负债方针提醒军工电子企业在手订单足够、排产丰满。

  《第十四个五年规划和2035年远大方针大纲》中指出，我军在“十四五”期间要全面加强练兵备战、确认2027年建军方针新节点、加速兵器升级换代，一起加速智能化兵器开展、加速战略性颠覆性兵器配备开展、加速机械化\信息化\智能化交融开展。新一代兵器配备或将在“十四五”及2035年远期具有高景气，其间军工电子元器材有望在“十四五”各类新式配备中作为信息化的首要施行载体，具有单位配备价值量占比和配备排产双升逻辑，工业趋势参阅其它信息化老练范畴，如智能手机、轿车的电子元器材使用趋势。

  有源器材方向，跟着兵器配备国产化进程不断推动，关于部分有源器材品类存在比较大的国产代替空间，从22Q1基本面状况看，有源类企业接连了较快的成绩增速，咱们咱们都以为有源类方向叠加下流兵器配备放量及国产代替需求有望显着超越职业增速，其间主张重视电源模块（新雷能）、嵌入式板卡（智明达）、特种集成电路（紫光国微、臻镭科技）等。

  被迫元器材方向，曩昔两年接连完成高增加，进入到22Q1增速出现显着下滑，咱们判别与下流客户库存较高及其新产能未彻底开释相关，估计在22H2会逐步改进，全年或出现前低后高态势；别的，单一品类增加天花板较低，继续拓宽新品类或为企业不断供给新动能；从下流使用范畴视点看，咱们咱们都以为导弹详尽区分范畴边沿改变较大，触及弹载相关配套的厂商或显着获益，主张重视渠道类企业（振华科技、宏达电子）、弹载元器材供货商（航天电器、鸿远电子）等。

  危险提示：兵器配备收购量低于预期；军用集成电路产品交给动摇危险；军用被迫元器材产能开释低于预期。